发布研报称，根据居民寻求健康认识觉悟、产品技能功用迭代，清水器职业继续增加，其间内销国补加快浸透、功用晋级带动均价提高、国产品牌逐渐替代外资，海外需求旺盛且高购买力。(01810)量价齐升，自主品牌内销主打矿物质树立用户心智、外销拓宽北美东南亚增加可期。

  居民清水需求正从单一的饮清水“安全水”向饮+用的全屋用水“健康水”结合。2024年全球清水器商场规模达350亿美元;其间北美比例约34%，聚集智能清水和高端家居使用;亚太比例30%，以我国为主;欧洲比例25%，德法等需求旺盛，方针推进节能环保产品遍及;其他当地根据饮水安全刚需。

  25H1商场零售额达110亿元(+22%);当时我国一二线%仍有很大的距离，短期获益国补加快职业浸透，长时间水健康认识觉悟和技能迭代推进职业继续扩容。1)分途径：25H1线)技能视点：过滤精度最高、归纳本钱适中的反浸透技能为肯定干流，比例占8成以上;3)分产品：厨下机线%为肯定主导。清水器商场含矿物质机型与净热一体机的比例快速提高：含矿物质线%，首要系健康饮水认知深化;净热一体机线%，首要系快捷需求和我国家庭热水饮用习气。产品功用晋级推进职业均价提高，清水器2025H1线%。

  四大派系差异化竞赛：全球性企业A.O.史密斯等凭仗品牌力占有线下高端商场;家电巨子如美的、海尔等经过途径优势及场景化出售全途径均衡开展;专业品牌沁园、安吉尔等深耕职业多年、聚集垂类场景;互联网玩家如小米、云米等经过质价比和用户运营切入商场。线上途径小米+云米算计比例从2021年的12.9%提高至2025H1的15.4%;线下国牌逐渐替代外资比例。

  重组完结财政改进明显，24年营收达21.2亿元(+29%)、净利润6200万完成扭亏为盈、每股盈余同比+25%。公司深度绑定小米且随其高端化量价齐升，自有品牌国内主推昆仑矿物质健康水贴合用户心智，25H1小米/云米线%);海外商场需求旺盛增加迅猛且消吃力高。此外考虑公司账面现金12亿元，加上未算入估值系统内的固定资产超级工厂10亿元，当时市值2.2亿美元处于严峻轻视，主张侧重重视。